Автономные инвестиции. Неоклассическая и кейнсианская концепции - OXFORDST.RU

Автономные инвестиции. Неоклассическая и кейнсианская концепции

Контрольная работа: Автономные инвестиции. Неоклассическая и кейнсианская концепции

по дисциплине «Макроэкономика»

заочного факультета( 5 г.о.)

I. Теоретические вопросы.

1.Автономные инвестиции. Неоклассическая и кейнсианская концепции.

Автономные инвестиции — это запланированные совокупные инвестиционные расходы, независимые от уровня дохода в экономике.

Из неоклассической концепции следует, что побудительным мотивом осуществления автономных инвестиций является превышение предельной производительности используемого капитала рыночной ставки процента.

По мнению Дж.М. Кейнса инвестор сравнивает рыночную ставку процента не с производительностью действующего капитала, а с потенциальной эффективностью инвестиционных проектов.

Инвестиции в отличие от текущих затрат на производство дают результаты не в том периоде, в котором их осуществляют, а в течение ряда последующих периодов. Поэтому при сравнении инвестиционных затрат с получаемыми от них результатами возникает проблема соизмерения разновременных ценностных показателей, которую решают посредством дисконтирования. Оценивая, сколько стоит сегодня возможность получения некоторой суммы денег через t лет при отсутствии инфляции, инвестор делит эту сумму на (1 + ) t , где — мера предпочтения инвестором нынешней ценности будущей. Как правило, каждый индивид имеет свою меру предпочтения. Если некоторого индивида меньше ставки процента, выплачиваемого по облигациям, то он приобретет облигации. И наоборот, тот, кто предпочитает вместо возможности покупки облигаций хранение наличных денег, имеет , превышающую процент на облигации.

Пусть некоторый инвестиционный проект требует вложений K в текущем периоде и обещает дать в следующих трех чистого дохода соответственно П1 , П2 , П3 . Инвестор сочтет данный проект экономически целесообразным, если

При заданных Пi сумма их дисконтированных значений зависит от величины . Значение , которое превращает приведенное неравенство в равенство, называют предельной эффективностью капитала (R ). Величина R — это такая ставка процента, при которой инвестиционный проект можно осуществить за счет кредита и «остаться при своих», т.е. полностью возвратить его с процентами из будущих доходов.

Принимая в целях упрощения зависимость R (I ) линейной, кейнсианскую функцию автономных инвестиций можно получить следующим образом:

Обозначим 1/ Ii , тогда

I = Ii (R maxi ).

Коэффициент Ii характеризует «чувствительность» объема инвестиций к разности между предельной эффективностью капитала и ставкой процента; он показывает, на сколько единиц изменится объем инвестиции при изменении разности между предельной эффективностью капитала и текущей ставкой процента на один процентный пункт.

При заданном наборе инвестиционных проектов R max и Ii являются экзогенными параметрами и объем автономных инвестиций зависит только от ставки процента: Ii .

Расхождения неоклассиков и Дж.М. Кейнса при описании поведения инвестора связаны с тем, что r и R различны. Предельная производительность капитала (r ) характеризует используемую технологию производства и является объективным параметром. Предельная эффективность капитала (R ) — категория субъективная, так как значения Пi , определяющие величину R , являются ожидаемыми величинами. Они берутся на основе предположений инвестора относительно будущих цен, затрат и объемов спроса. Поэтому в кейнсианской концепции объем инвестиций существенно зависит от субъективных представлений инвестора.

Для устранения субъективизма в кейнсианской функции автономных инвестиций можно использовать коэффициент Тобина. Если ожидаемые чистые доходы от инвестиционного проекта дисконтировать по рыночной ставке процента, то полученная сумма представит его сегодняшнюю ценность PV :

Инвестиционный проект экономически целесообразен, если K 1, где q — коэффициент Тобина.

При существовании совершенной конкуренции на финансовых рынках рыночная ценность инвестиционного проекта (сумма денег, за которую сегодня можно продать право на осуществление проекта) равна его PV . Поэтому коэффициент Тобина можно определить как отношение рыночной ценности проекта к затратам на его выполнение. Если данное отношение больше единицы, то следует инвестировать проект, в противном случае этого делать не стоит.

2.Сравнительная эффективность денежно-кредитной и фискальной политики в краткосрочном периоде.

Денежно-кредитная и фискальная политика могут влиять на совокупный выпуск в краткосрочном периоде, но ни одна из них не влияет на объем выпуска в долгосрочном периоде. Важным моментом при оценке эффективности этих политик с точки зрения увеличения совокупного выпуска является то, насколько быстро наступит долгосрочный период.

В многолетней дискуссии кейнсианцев и монетаристов проявляется противопоставление ими фискальной и денежно-кредитной политики. Монетаристы отстаивают тезис о том, что именно денежно-кредитные инструменты наиболее эффективно и органично вписываются в систему рыночных отношений. В отличие от них фискальные инструменты воспроизводят, якобы, произвол правительственного аппарата, а поэтому малоэффективны. К коррупции, которая внутренне присуща механизму реализации фискальной политики, монетаристы добавляют в качестве ее недостатков действие эффекта вытеснения, а также закономерности экономико-политического цикла. Ограниченность бюджетно-налоговой политики обусловлена и огромными структурными дефицитами бюджета многих стран, накопленным масштабным государственным долгом.

Реакция экономической конъюнктуры на меры денежной политики более сильна, предсказуема и быстра, чем на фискальные мероприятия.

В условиях существования дилеммы макроэкономических целей достижение запланированного политиками их значения требует поочередного «включения» денежных и бюджетных регуляторов. Все зависит от того, как складывается реальная экономическая ситуация, насколько текущие уровни целей отклоняются от желаемых. Когда по ценам таких расхождений не обнаружено, предпочтение отдается бюджетной политике, направленной на регулирование экономического роста. Когда же народное хозяйство развивается так, как ожидалось, а темп инфляции неприемлемо высок, на первый план выходит денежная политика.

II . Тесты

1.Основное макроэкономическое тождество в смешанной открытой экономике выполняется:
а) если доходы государства равны его расходам;
б) при равенстве реального национального дохода сумме потребительских расходов домохозяйств и чистых инвестиций фирм;
в) в том случае, когда экспорт равен импорту;
г) всегда.

Вариант А — означает баланс бюджета страны,

Вариант В — означает нулевой чистый экспорт,

При равенстве реального национального дохода сумме потребительских расходов домохозяйств и чистых инвестиций фирм выполняется основное макроэкономическое тождество в смешанной открытой экономике.

Правильный ответ в этом тесте Б .

2. Какое из перечисленных утверждений является основополагающим при построении кейнсианской модели общего макроэкономического равновесия:
а) денежный и реальный сектора не взаимосвязаны между собой;
б) спрос на труд, равно как и предложение труда, является функцией от реальной заработной платы;
в) величина спроса на труд определяется объемом эффективного спроса;
г) устойчивость общего макроэкономического равновесия обеспечивается гибкостью цен на макроэкономических рынках?

Дж. Кейнс (1883-1946). Основой макроэкономического регулирования является его теория эффективного спроса. Он пришёл к выводу, что размеры общественного производства и занятости, их динамика определяются не факторами предложения, а факторами платёжеспособного спроса. В центре внимания должно находиться рассмотрение спроса и его составляющих, а также факторов, влияющих на спрос.

Правильный ответ в этом тесте В.
III .Задачи

1. Технология производства отображается функциями: производственной у = 3N2/3, предложения труда Ns = 0,5w, сбережений — S = 0,1 у. Инвестиционный спрос представлен формулой 1 = 1-10i. Спрос на реальные кассовые остатки 1 = 5y-20i. Предложение денег равно 27,2 ед. Определить равновесные значения у, Р.

Выведем функцию спроса на труд из условия максимизации прибыли :

Из условия равновесия на рынке труда найдем ставку реальной зарплаты и занятость:

8/w 3 = 0,5w

w = 2; N = 1. Тогда у = 3 при любом уровне цен.

Из условия равновесия на рынке благ определим ставку процента:

0,1y = 1 – 10i

i = 0,1 – 0,01y .

Условие равновесия на денежном рынке будет следующее:

27,2/P = 5y – 20i . Теперь выведем уравнение совокупного спроса:

Читайте также  Комплекс упражнений по физической культуре

27,2/P = 5y – 20(0,1 – 0,01y )

y = 5,23/P + 0,3846.

Приравняв совокупный спрос к совокупному предложению, найдем

5,23/P + 0,3846 = 3

2. Предположим , что состояние экономики, описываемой моделью Самуэльсона-Хикса, в базисном периоде характеризуется следующими параметрами. Предельная склонность к потреблению: Су=0,6. Величина акселератора: μ=0,3. Автономное потребление: С0=100. Автономные инвестиции: Iа=300. Определить:

1) величину национального дохода в условиях долгосрочного динамического равновесия;

2) Как изменится равновесная величина национального дохода, если автономные инвестиции увеличатся на 50 ед.?

3) Будет ли новое равновесие устойчивым?

Решение

1) В условиях долгосрочного динамического равновесия

величина реального национального дохода определяется суммой

потребительских расходов и автономных инвестиций. Это объясняется тем, что предприниматели не осуществляют индуцированных инвестиций, поскольку в состоянии долгосрочного равновесия реальный национальный доход не изменяется. Следовательно,

Y* = C0+ сy Y* +Iа = 100 + 0,6Y* +300. Преобразовав это уравнение,

получим 0,4 Y* =400. Откуда Y* =1000.

2) Для расчета изменения равновесной величины национального дохода необходимо умножить изменение автономных инвестиций на мультипликатор автономных расходов:

ΔY*= 1/ (1- су ) Δ Iа = 2,5* 50 = 125.

Таким образом, равновесная величина реального национального

Лекция 11 кейнсианская и неоклассическая функции автономных инвестиций.

Инвестиции (валовые, частные, внутренние) – один из важнейших и наиболее изменчивых компонентов ВВП. Когда во время спада происходит сокращение совокупных расходов на товары и услуги, большая часть этого сокращения вызвана падением инвестиционных расходов. (Например, в 1982г. реальный ВВП США сократился на 105 млрд.дол., инвестиционные расходы сократились на 152 млрд.дол.).

Поэтому колебания инвестиционного спроса (планируемых инвестиционных расходов) – важнейший фактор колебаний совокупного спроса, что и является, по Кейнсу, причиной циклических колебаний.

Вам известна функция автономных инвестиций (инвестиционного спроса):

I = I(i) = e di, где

e – компонент инвестиций, независимый от процентной ставки,

d – коэффициент, показывающий, насколько снизится уровень инвестиционного спроса, если уровень процентной ставки увеличится на 1 процентный пункт (знак « — » означает, что график инвестиций имеет отрицательный наклон),

i- уровень процентной ставки.

Вам также в общих чертах известно отличие кейнсианской функции инвестиций от неоклассической (классической): Кейнс считал, что инвестиционный спрос мало эластичен по процентной ставке (рис. 11.1А), неоклассики, наоборот, полагали, что кривая инвестиций очень эластична (рис. 11.1.Б).

Рис. 11.1 А Б

i i

I(i) I(i)

В данной лекции мы уточним понятие инвестиций и их типов, а также углубим понимание сущности инвестиций и различий в трактовке автономных инвестиций кейнсианцами и неоклассиками.

1. Понятие инвестиций. Типы (структура) инвестиционных расходов.

2. Кейнсианская функция автономных инвестиций.

3. Неоклассическая функция автономных инвестиций.

4. Рынок ценных бумаг и показатель q Тобина.

Понятие инвестиций. Типы инвестиционных расходов.

Понятие инвестиций.

Термин инвестиции может употребляться в разных значениях:

Как расходы на приобретение ценных бумагакций (или облигаций) — ради получения дохода в виде дивиденда (или процента), а также ради роста курсовой стоимости. Такие инвестиции называют портфельными (если покупают акции существующих компаний) или финансовыми инвестициями (если покупают любые ценные бумаги).

Как расходы на создание и /или приобретение физических активов: зданий, сооружений, оборудования (инвестиции в основной капитал) и запасов (инвестиции в запасы), а также расходы на жилищное строительство. Все перечисленное можно обозначить короче: это – физические, реальные инвестиции.

В экономическом анализе речь идет именно о физических, т.е. реальных инвестициях: именно реальные (физические) инвестиции создают новые активы, т.е. увеличивают производственные мощности страны.

Именно в этом значении мы будем в дальнейшем употреблять этот термин.

(Финансовые же инвестиции только перераспределяют права собственности на существующие активы. Они не входят в ВВП!).

Инвестиции, как известно, финансируются за счет той части дохода, которая не идет на потребление и представляет собой сбережения:

Сбережения – утечка из кругооборота национального дохода.

Инвестиции – инъекция в кругооборот, следовательно – один из компонентов совокупного спроса.

Уже упоминалось, что Кейнс утверждал: инвестиционный спрос является самой изменчивой частью совокупного спроса (планируемых совокупных расходов):

инвестиции сильнее всего реагируют на изменение экономической конъюнктуры;

именно изменение объема инвестиций является главной причиной циклических колебаний.

В этом проявляется специфика воздействия инвестиций на экономическую активность, которая заключается в следующем:

в момент осуществления инвестиций растет совокупный спрос на блага (AD);

предложение благ увеличится лишь через некоторое время, когда в действие вступят новые производственные мощности.

Типы (структура) инвестиционных расходов:

В зависимости от того, куда направляются (реальные) инвестиции,

1. Инвестиции в основные фонды предприятий (в основной капитал) – здания, сооружения, оборудование и т.п., которые приобретаются (или производятся) предприятиями, т.е. предпринимательским сектором, для использования в своей производственной деятельности.

2. Инвестиции в жилищное строительствовсе расходы на строительство (или приобретение) жилья.

3. Инвестиции в запасы включают в себя расходы на товары, которые откладываются предпринимательским сектором для хранения, включая сырье и материалы, готовую продукцию, незавершенное производство (включая незавершенное строительство).

В зависимости от функциональной роли в процессе производства

необходимо различать валовые и чистые инвестиции.

Предприниматели осуществляют расходы на покупку (создание) инвестиционных благ для:

возмещения изношенного капитала, потребленного в процессе производства – это амортизация,

увеличения запаса реального (физического) капитала – это чистые инвестиции. Они измеряют прирост капитала в экономике.

Следовательно, валовые инвестиции включают в себя расходы на амортизацию и на чистые инвестиции:

Ig = D + In, где

Ig валовые инвестиции,

D – амортизация,

In чистые инвестиции.

Тут вы можете оставить комментарий к выбранному абзацу или сообщить об ошибке.

Кейнсианская и неоклассическая концепции спроса на инвестиции

Рубрика: Экономика и управление

Дата публикации: 02.02.2017 2017-02-02

Статья просмотрена: 3359 раз

Библиографическое описание:

Климова, Е. С. Кейнсианская и неоклассическая концепции спроса на инвестиции / Е. С. Климова. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2017. — № 5 (139). — С. 171-173. — URL: https://moluch.ru/archive/139/39115/ (дата обращения: 16.09.2021).

Рассмотрены кейнсианская и неоклассическая концепции спроса на инвестиции. Сначала раскрывается смысл таких понятий, как инвестиции, инвестиционный спрос. Затем представлено подробное описание теории инвестиционного спроса Дж. М. Кейнса, в центре которой лежит понятие предельной эффективности капитала. Далее рассмотрена неоклассическая концепция спроса на инвестиции. Согласно этой теории, основной целью инвесторов является достижение оптимального размера капитала. В конце статьи проводится краткое сравнение двух вышеназванных концепций. Отмечено, что неоклассическая теория более объективна, а кейнсианская теория менее эластична по ставке процента.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционный спрос, предельная эффективность капитала, оптимальный размер капитала

Понятие инвестиции обозначает вложения как государственного, так и частного капитала на длительный срок в разнообразные сферы внутренней либо иностранной экономики, чтобы заработать прибыль либо достичь другого положительного результата. Макроэкономическая наука рассматривает инвестиции в качестве направления средств на создание потребительских благ, то есть сквозь призму реальных капиталовложений. Инвестиционный спрос охватывает две составляющие: спрос на обновление выработавших свой ресурс основных фондов и спрос на приращение собственного капитала [4]. Под инвестиционным спросом понимаются запланированные суммарные расходы компаний, направленные либо на увеличение производственного капитала, либо на его замену [2]. Это самый переменчивый элемент суммарного спроса, на который влияют как объективные факторы (состояние экономики), так и субъективные (выбор бизнесменов).

Читайте также  Баллистика и баллистическое движение

Ставка процента изменяется обратно пропорционально по отношению к общему количеству необходимых инвестиций, что находит свое подтверждение на кривой инвестиционного спроса. Однако, кроме процентной ставки, на капвложения влияют: возрастание ВНП, реформирование системы налогообложения, усовершенствование технологий, а также ожидания хозяйствующих субъектов. В этих условиях заметна трансформация инвестиционного спроса. Если имеет место увеличение ожидаемой рентабельности инвестиций, то кривая инвестиционного спроса сдвигается в правую сторону. Если же предполагаемая доходность капвложений отражает отрицательную динамику, то это вызывает перемещение кривой влево [4].

Взгляды Дж. М. Кейнса базируются на понятии предельной эффективности капитала. Под этим термином понимают ресурсы в финансовой форме, прибавляемые к средствам, которые уже есть у субъекта. Фундаментальные принципы этой теории при инвестировании требуют осознавать уровень риска и вероятный доход от вложенных ресурсов.

Процесс инвестирования характеризуется длительным временным горизонтом возврата инвестиционных издержек, поэтому особую важность имеет процедура приведения всех элементов денежного потока к сегодняшнему временному моменту [1]. Инвестиционный проект рекомендуется принять к осуществлению при условии, если суммарные дисконтированные денежные доходы потока превышают необходимые вложения в него.

Предельной эффективностью капитала именуется величина барьерной ставки, когда сумма приведенных доходов потока равняется требуемым инвестициям. Критерий доходности является важнейшим при выборе проектов в условиях инвестиционного спроса. Инвесторы предпочтут варианты с наибольшими значениями предельной эффективности капитала. Однако при увеличении капвложений снижается уровень их возможной рентабельности, следовательно, предельная эффективность капитала уменьшается. Это объясняется приоритетом инвестирования сначала в более перспективные направления. Последующие вложения ресурсов при этом станут менее выгодными для инвесторов.

Субъектам бизнеса, кроме расчета доходности, необходимо также определить величину риска, с которым сопряжено капиталовложение. Если уровень рентабельности больше дохода от сбережений, появляется смысл повышать расходы на инвестиции.

Ставка процента — существенный индикатор, определяющий поведение вкладчиков, и олицетворяет выгоду за отказ от сохранения имущества в форме денег. Ставка процента по вариантам, связанным с минимальным риском (например, гособлигации), принято считать нижней границей предельной эффективности капитала. Инвестиции производят, если предельная эффективность капитала превосходит процентную ставку. При этом спрос на инвестиции является убывающей функцией от ставки процента.

Предельная склонность к инвестированию выражает степень увеличения капвложений при снижении ставки процента на один процентный пункт. В условиях падения процентной ставки происходит увеличение предельной склонности к инвестированию.

Не существует единого мнения у иностранных экономистов относительно зависимости инвестиций от ставки процента. Кейнс и его сторонники полагают, что объем вложенных средств обусловлен не столько процентной ставкой, сколько величиной предельной эффективности капитала. В основе расчета предельной эффективности капитала лежит не реальная, а приемлемая рентабельность проектов, что дает основание отнести данное понятие к группе ex ante. Предельная эффективность капитала является внутренней нормой доходности. Этот показатель подвергается влиянию субъективных факторов [4].

В основе инвестиционной теории Кейнса лежит приоритет совокупного спроса. Кейнсианская модель «сбережения-инвестиции» в отличие от традиционного принципа («доходы-сбережения») определяет связь между доходами и спросом. Кроме того, особое внимание Кейнса привлекала политика образования цен, при которой они были практически неизменными. Причины данного явления можно объяснить следующим образом: во-первых, влияют на ценообразование тенденции к монополии; во-вторых, на рынке существуют правила контрактов, которые действуют между потребителями и поставщиками в долгосрочной перспективе; в-третьих, стабильность зарплаты, которая обеспечивается законодательством, препятствует регулированию цены на рынке человеческих ресурсов. В данной экономической модели показатель «цена» заменил понятие «объем продаж». Эта концепция утверждает, что капвложения оправданы, когда величина чистой прибыли оказывается не ниже ставки процента [1]. Кейнс в своих исследованиях рассматривал только автономные инвестиции. Он полагал, что процентная ставка значительно не влияет на сумму инвестиционных затрат, особенно в течение короткого периода, и разрабатывал свою модель определения дохода государства, опираясь на неизменность ставки процента [2].

Теория инвестиционного спроса неоклассиков основана на признанных положениях неоклассической концепции таких, как совершенная конкуренция, взаимозаменяемость факторов производства и полная занятость экономики. При полной занятости осуществить максимальный выпуск вероятно только при росте капитала. Увеличение объема капитала возможно, потому что допускаются различные сочетания долей факторов производства. Кроме того, закон Сэя гласит, что любое предложение рождает соответствующий спрос [3].

Согласно неоклассической концепции, бизнесмены инвестируют с целью достижения оптимального размера капитала [4]. Данная концепция основана на принципах микроэкономики. Таким образом, желание максимизировать свою прибыль является основной мотивацией для инвесторов при выборе того или иного инвестиционного проекта. Для получения большей прибыли следует больше производить. А чтобы больше производить, субъектам хозяйствования приходится наращивать объем используемого капитала, то есть требуется инвестировать. До какого же момента будет расти объем капитала? Микроэкономика дает ответ. Объемы производства будут увеличиваться, пока предельный продукт капитала больше предельных издержек на его эксплуатацию. Таким образом, процесс инвестирования завершится, когда стоимость предельного продукта будет равна цене предельных расходов. Желаемая величина ожидаемого выпуска является той величиной выпуска, когда предприниматели получают максимальную прибыль. А оптимальная величина капитала призвана обеспечить такой выпуск. Так как понятия «величина желаемого выпуска» и «оптимальная величина капитала» тесно взаимосвязаны, то последнее можно трактовать как объем капитала, при котором получается максимальная прибыль [3].

При совершенной конкуренции максимальная прибыль получается, если предельная производительность капитала равняется предельным расходам, включающим в себя норму амортизации и ставку процента по финансовым активам, которые являются альтернативными затратами использования капитала [4].

Предприниматели увеличивают размер своего капитала, как правило, поэтапно, так как инвестирование имеет долгосрочный характер. При этом они учитывают реальную ставку процента, что обусловлено инфляцией.

Инвестиционный спрос является возрастающей функцией от предельной производительности капитала и убывающей — от ставки процента (если величина нормы амортизации фиксирована).

Существует ряд факторов, которые способствуют росту оптимальной величины капитала. Некоторых из них могут проявляться в изменении процентной ставки или предельной производительности, а другие имеют собственный смысл [3].

В заключение стоит отметить, что неоклассическая функция инвестиций является более объективной в отличие от кейнсианской, потому что обусловлена технологией производства. Кейнсианская функция инвестиций обладает меньшей эластичностью по ставке процента, чем неоклассическая [2].

Кейнсианская и неоклассические модели инвестиций. Мультипликационные эффекты в национальной экономике.(13/1)

Инвестиционные расходы – это расходы фирм на покупку инвестиционныхтоваров, под которыми подразумевается то, что увеличивает запас капитала (расходы на покупку оборудование, строительство зданий и сооружений). Инвестиции являются самым нестабильным компонентом совокупных расходов.

Инвестиции делятся на: чистые (обеспечивающие увеличение объема выпуска) и восстановительные(возмещающие износ основного капитала). Поскольку кейнсианская модель основана на предпосылке, что ВНП=ЧНП=НД, то речь идет о чистых инвестиционных расходах.

Кроме того, различают инвестиции автономные (не зависящие от уровня дохода) и индуцированные(величина которых определяется уровнем дохода). Кейнс в своем анализе рассматривал только автономные инвестиции.

Основным фактором, определяющим инвестиции, по мнению Кейнса, является предельная эффективность капитала, под которой понимается это эффективность последнего инвестиционного проекта, который дает неотрицательную величину чистого дохода. Поскольку инвестиционные расходы возмещаются только через определенное количество лет, то необходимо применять дисконтирование, т.е. приводить стоимость будущих доходов к настоящему моменту. Стоимость инвестиционного проекта в настоящем (presentvalue — PV) может быть рассчитана по формуле:

Читайте также  Навколишнє середовище та середовище життєдіяльності людини

где Х1. Хn – чистый доход от инвестиций в году 1, . n, а r – норма дисконта (норма предпочтения будущих доходов доходам в настоящем).

Инвестор будет вкладывать средства только в том случае, если расходы на финансирование инвестиционного проекта будут не меньше, чем дисконтированный чистый доход (внутренняя норма отдачи) от реализации этого проекта: I

Рассматриваемая теория основана на идее о том, что существует оптимальный запас капитала К*, при котором прибыль фирмы максимальна и который определяется реальными издержками использования капитала и предельным продуктом капитала. Прибыль фирмы представляет собой разницу между выручкой от продажи продукции и издержками на ее производство (затратами на оплату труда и капитала) в номинальном выражении:

Р × П = Р × F(K,L) . P × r × K . P × w × L

где Р . уровень цен (т.е. цена единицы товара, цена единицы капитала, П . реальная прибыль, F(K,L) . реальный объем выпуска, r . реальная ставка процента, представляющая собой реальные финансовые издержки по приобретению реального капитала, K — количество единиц капитала, w — реальная ставка заработной платы, L — количество единиц труда. Отсюда следует, что условие максимизации прибыли для чистых инвестиций:

F.K(K,L) . r = 0,то естьМРК = r

а для валовых инвестиций F.K(K,L) . (r + δ) = 0, т.е. МРК = r + δ, где δ . норма амортизации. Сумма (r + δ) называется издержками использования капитала.

Поскольку кредиты предоставляются по номинальной ставке процента, равной сумме реальной ставки процента r и ожидаемого темпа инфляции πe, то они уменьшаются при увеличении реального предложения денег и/или при использовании таких мер фискальной политики как, например, введение инвестиционного налогового кредита или ускоренной амортизации.

Если снижается ставка процента или норма амортизации, издержки использования капитала уменьшаются, и фирме выгодно увеличить запас капитала (от К1 до К2), покупая дополнительные инвестиционные товары. Таким образом, зависимость инвестиций от ставки процента обратная. А поскольку в неоклассической модели ставка процента является основным фактором инвестиций, то кривая спроса на инвестиции очень пологая (чувствительность инвестиций к ставке процента велика). Это означает, что даже небольшое изменение ставки процента ведет к значительному изменению инвестиций.

В теории Кейнса намечена и количественная связь между инвестициями и национальным доходом. Она определяется так называемым мультипликационным эффектом, или эффектом мультипликатора (множитель). Эффект мультипликатора сродни эффекту снежного кома: приращение инвестиций в одной из отраслей вызывает приращение потребления и дохода не только в данной отрасли, но и в сопряженных отраслях. Итоговое приращение национального дохода оказывается более первоначальной суммы инвестиций.

Величина мультипликатора зависит от предельной склонности к потреблению. Чем больше потребляемая часть прироста дохода, тем энергичней и дольше действует мультипликационный эффект. Поэтому применяется формула мультипликатора, отражающая оборот доходов в сопряженных отраслях. Коэффициент, показывающий превышение роста дохода над ростом инвестиций, и есть мультипликатор.

Мультиплицирующий эффект вызывает изменения не только в инвестициях, но и в уровне сбережений. Склонность к сбережениям оказывает существенное влияние на национальный доход и экономическое равновесие общества, что проявляется, в частности, в парадоксе бережливости.

Равновесие в экономике не является само по себе оптимальной ситуацией. Если инвестиции низки, уровень равновесия предполагает большую безработицу (явную и скрытую). Если инвестиции начинают превышать сбережения, это становится импульсом к инфляционному росту цен.

Таким образом, в качестве желаемой цели может выступать уровень национального дохода, близкий к тому, который можно получить в условиях полной занятости. Отклонения от этого уровня означают дефляционный или инфляционный разрыв

Кейнсианская концепция автономных инвестиций

Как было объяснено выше, инвестиции, не обусловлены ростом национального дохода, называют автономными (индуцированными). Например, инвестиции в новую технику и улучшение качества товаров. Такие инвестиции часто сами обусловливают рост национального дохода.

Факторы изменения объема автономных инвестиций кейнсианская и неоклассическая теории определяют по-разному. Для объяснения этих изменений кейнсианская теория вводит понятие предельная эффективность капиталовложений, или внутренняя ставка дохода.

В отличие от текущих затрат на производство инвестиции дают отдачу не в том же периоде, а только со временем, на протяжении нескольких лет, в зависимости от того, в какой форме они были осуществлены. Поэтому сравнение инвестиционных затрат с результатами от них требует сопоставления разновременных показателей. Эта проблема решается путем дисконтирования. Операция дисконтирования обращена к вычислению сложных процентов: ,где r – норма дисконта.

Метод дисконтирования широко применяется для оценки и выбора проектов, когда расходы и доходы распределены на много лет. Его используют для определения нынешнего эквивалента стоимости сумм, которые будут получены в будущем. Например, если доход 100 тыс грн сегодня инвестировать по ставке процента r, то эти деньги через год превратились бы в 100+100 r,или 100 · (1+ r).

Чтобы определить, чего стоит сегодня определенная денежная сумма через t лет, надо эту сумму разделить на : .

Если инвестиционный проект требует затрат и должен дать в течение пяти лет чистый доход в объемах , то целесообразность для инвестора этого проекта будет определяться неравенством:

.(8.4)

Значение r, при котором указанная неравенство преобразуется в равенство, называют предельной эффективностью капиталовложений и обозначают . Для инвестора наиболее привлекательной является ситуация, при которой наибольшая. При наличии многих вариантов инвестирования, которые характеризуются разной предельной эффективностью, инвестиционные средства ранжируются по уровню предельной эффективности капитала.

Кроме этого, поведение инвестора определяется и уровнем риска каждого из вариантов инвестирования. Надежным вариантом размещения капитала является приобретение государственных облигаций. Объясняется это тем, что государство всегда в срок и в установленном размере способна выплачивать проценты по своим долговым обязательствам, она может осуществить рефинансирование (погашение старой задолженности путем выпуска нового займа). Именно поэтому процент по государственным облигациям рассматривают как нижнюю границу предельной эффективности для вложений в реальный капитал.

Графически варианты инвестирования капитала представлены на рис. 8.4. На графике по оси абсцисс откладывается объем инвестиций за пятью инвестиционными проектами, а по оси ординат — предельная эффективность капитала и текущая ставка процента (r).

По уровню текущей ставки процента r1 возможна реализация первых четырех проектов, а при ставке r2 — только одного (первого). То есть целесообразность осуществлять инвестиции в реальный капитал определяется условием: > .

Рис.8.4. Варианты инвестирования в капитал по уровню доходности

Чем меньше величина r, тем больше инвестируется капитала в экономику. Кейнсианскую функцию автономных инвестиций можно представить так:

(8.5)

где MPI – предельная склонность к инвестированию;

Rеф – дисконтная ставка, которой соответствует предельная эффективность капитала;

r – текущая процентная ставка.

Нам важно ваше мнение! Был ли полезен опубликованный материал? Да | Нет

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: